近期新三板新挂牌8家公司分析

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4、亿安智能

4.12日基础层新挂牌公司亿安智能(NQ:873678),公司是一家专业的智慧城市综合服务商,主要面向智慧城市细分应用领域客户,提供以智慧城市解决方案。

直白点说,这就是一家区域性系统集成公司,公司具有这类公司明显的几个特征:第一是区域性,公司营收的90%来自于福建省漳州市;第二是现金流较差,因为业务回款大部分在第四季度,所以公司的经营现金流较差,2020年和2021年1-7月公司的经营现金流均为负值。

从近几年的营收增长情况来看,公司的成长性较为一般。毛利率并不高,常年不足30%,净资产收益率之所以看起来很高是因为公司负债率极高。2019年、2020年公司的负债率都在85%以上,其中有息的短期借款约占1/3,每年需要近百万的利息支出。

此外,公司的客户集中度较高,2020年前五大客户占总营收的81.63%,其中第一大客户中国移动通信占39.72%,公司存在对单一大客户依赖的情况。前五大供应商中福建恒新保安服务有限公司为公司关联方。

5、翰博设计

4月14日基础层新挂牌公司翰博设计(NQ:873685),公司成立于2011年3月,总部位于深圳市南山区。公司是一家设计总包服务为核心的专业服务商,主要从事景观设计服务,以景观方案设计为核心,依托生态文明建设理念,为市政公共空间与人居及康养等领域提供全程化的景观设计综合服务。从近几年营收结构上看,公司75%以上的营收来自于市政公共空间建设业务。

虽然公司目前除深圳总部外,已在青岛、烟台、珠海设立了 3 家分公司,但是公司目前营收依然50%以上来自于深圳地区,所以公司具有显著的区域性特征。

目前景观设计行业的集中度较低,行业竞争激烈,企业数量和从业人员众多。除大型国际设计公司和国有设计集团外,大多数业内企业属于中小型民营设计企业,缺乏独特的技术优势,同质化竞争较为严重。

公司目前拥有风景园林工程设计专项甲级资质、市政行业给水工程乙级、市政行业道路工程乙级、市政行业桥梁工程乙级、建筑行业建筑工程乙级、市政行业排水工程乙级及城乡规划编制资质证书(乙级)资质证书。在客户和项目积累上,公司承接了深圳东部海堤重建工程(三期)、海德三道景观提升、深圳民法公园 、 东莞国际商务区中心公园、深圳南山中心河景观提升及深圳大南山改造提升等一系列深圳城市建设重点项目。

康养景观设计方面,公司与泰康、君康等国内知名养老地产开发商持续进行深入合作,完成了泰康北京燕园、泰康宁波甬园、泰康长沙湘园及君康顺义新城等系列项目。

2020年公司前五名客户占总营收的25.34%,前五大供应商占总采购额的25%,集中度较低。

公司盈利能力还不错,2019年、2020年毛利率都在30%以上,净资产收益率则高达40%以上。不过公司成长性较差,从近几年的营收上看,增长缓慢。此外,公司的净利润质量并不高,由于下游客户回款一般在四季度,回款速度慢,所以公司的经营性现金流远低于净利润值。

总的来看,这家公司所处行业一般,看不到太大的成长空间。

6、交欣科技

4月15日基础层新挂牌公司交欣科技(NQ:873680)。公司主要从事智能公共交通系统领域智能化软硬件系统的研发、生产、销售及运维服务,是一家智能公共交通系统领域整体解决方案提供商。从营收结构上看,智能车载系统和智慧站亭站牌系统为公司主要营收来源,2019年和2020年都占营收比的90%以上。

公司下游客户主要是地方政府、地方交通管理部门、公路局、公交集团公司及其他相关企业。2020年前五名客户占公司总营收的61.7%,客户集中度较高,其中第一大客户安凯汽车股份占当期营收的38.78%,2019年该客户占公司总营收的48.39%。所以,公司存在对单一大客户的依赖情况。

2019年-2021年1-9月,公司安徽省内营收分别占总营收的86.03%、63.49%、78.28%,由此可见,公司存在明显的区域性特征,业务主要是在省内开展。

公司上游主要采购产品为公交调度屏、车载摄像机以及车载 S UPS 等车载硬件产品,其第一大供应商为海康威视,占总采购的25%左右。公司规模较小,对海康来说不具备显著的议价权。

虽然公司近几年毛利都在40%以上,但是从净资产收益率上看,公司的盈利能力并不是特别强。而且由于对上下游都不具备较强的议价权,所以公司的经营现金流比较差,远低于当期净利润金额,2019年更是为负。

从营收增长情况上看,公司成长性较差,由于行业市场较为分散,地域性强,各地智能交通项目也多由当地厂商实施,所以公司未来向外拓展的难度也相对大。

总的来看,这家公司成长性较差,业务存在明显的区域性特征,公司对上下游缺乏议价权。


7、云集数科

4月15日基础层新挂牌公司云集数科(NQ:873683),公司成立于2017年1月,总部位于山东省潍坊市,公司目前主要业务为面向农信联社、农商银行、村镇银行等中小银行提供基于大数据和移动互联网技术的软件开发、风控模型设计开发等数字信贷 IT 解决方案。

从营收结构上看,软件开发服务及销售是公司的主要营收来源,2019年、2020年占总营收的比例都在80%以上,2021年1-8月,公司saas业务大幅提升,占比达到32.66%。

公司属于银行IT软件服务行业,根据IDC数据,我国银行业IT结局方案市场规模将从2020年的502.4亿元增长至2025年的1185.6亿元,年复合增速约为18.7%,行业增速较快。

现阶段,国内银行信息化行业市场集中度不高,不存在具有绝对竞争优势的龙头企业。

公司业务开展具有明显的区域性特征,近几年80%的营收都来自于省内。

2020年,公司前五大客户占总营收的53.95%,前五大供应商占总营收的52.65%。略有点高,但考虑公司目前规模较小,属于合理。

公司虽然毛利率较高,常年在50%以上,但是由于营收规模很小,期间费用占比较高,所以目前的盈利状况很差。而且由于下游客户回款较慢,所以公司的经营现金流相较于净利润更差。此外,由于业务局限在省内,公司营收净利增速也比较慢。

综上,目前该公司营收规模较小,行业增速较快,可以跟踪观察其未来在省外业务拓展和SaaS业务拓展上的进度。

8、林泰新材

4月15日基础层新挂牌公司林泰新材(NQ:873682),公司成立于2015年6月,总部位于江苏省无锡市。公司是一家专业从事汽车自动变速器摩擦片研发、生产和销售的专精特新企业。公司主要产品为自动变速器湿式纸基摩擦片和对偶片,属于汽车自动变速器的核心部件。

自动变速器是汽车动力总成的核心部件,也是汽车零部件中技术含量最高、最复杂的产品之一。而自动变速器摩擦片作为自动变速器实现传动需求的关键零部件,是影响自动变速器技术发展的核心因素之一。

我国也把自动变速器摩擦材料国产化列入《<中国制造 2025>重点领域技术创新技术路线图》规划:“至 2025 年,离合器总成实现除摩擦材料外大部分部件国产化;至 2030 年实现摩擦材料国产化,离合器总成 80%实现国产”。

公司目前业务结构中65%以上的营收来自于自动变速器摩擦片,15%左右的营收来自于离合器总成,两者为公司的主要营收贡献来源。

公司目前产品既可应用于乘用车的传统燃油车也可以应用于新能源汽车,商用车、工程机械、农用机械、军工等领域。但是从营收结构占比上来看,目前营收基本全部来自于传统汽车,新能源汽车占比很低。

国内乘用车自动变速器市场销量规模较大,公司所处行业具有较大市场空间。根据国际知名咨询机构 IHS Markit 的统计数据,我国 2020 年自动变速器销量为 1,680.84 万台。根据不同类型自动变速器的装车量和所需配套湿式纸基摩擦片和对偶片的数量测算,2020 年国内自动变速器湿式纸基摩擦片市场规模在 12,852 万片到 23,399 万片之间,对偶片市场规模在 17,309 万片到 28,430 万片之间。自 2020 年起至 2025 年,产品需求整体稳步提升。

虽然行业整体增速不快,但是国产替代空间巨大。全球乘用车自动变速器摩擦片供应商相对集中,主要生产商为美国博格华纳、日本爱思帝达耐时、日本富士离合器、日本爱信等。

目前国内自动变速器摩擦片市场份额大部分被美资和日资企业掌握,国产厂商占比较低。公司自主研发的湿式纸基摩擦片产品打破了国外公司在乘用车自动变速器摩擦片领域内的垄断,在国内整车厂和变速器厂商中实现了对国外进口材料的替代和国内原创技术的产业化。

公司下游客户主要是自动变速器生产厂商,目前公司已经与多家国内主要的自动变速器厂商建立了稳固的供货关系,包括上汽变速器、万里扬、南京邦奇、东安汽发、吉利变速器、盛瑞传动等。

2020年公司前五大客户占公司总营收的66.04%,第一大客户上海汽车变速器及其子公司占公司总营收的29.93%,公司客户集中度较高。

公司上游主要采购钢卷、加工装配服务、滤纸以及电力等,2020年前五名供应商占公司总营收的65.22%,供应商集中度也比较高。

由于公司目前营收规模较小,所以现阶段该情况具备一定的合理性。公司盈利能力一般,净资产收益率不到15%,从近几年的营收规模变化上看,增速较慢。

公司经营性现金流不错,2019年和2021年1-9月都是高于当期净利润的。2020年为负的原因是受疫情因素影响,下游回款较慢所致。公司投资现金流近几年均为负值。

从公司官网可见,该项目系公司南通新工厂,2022年5月1日正式启动,接单加工产能将扩大4倍以上,基本可以解决公司产能不足的问题。

公司董事长刘健系专业背景出身,目前为东南大学材料与化工工程博士在读,教授级高级工程师,国家科技专家库专家,入选国家“万人计划”科技创业领军人才和科技部“创新人才推进计划科技创新创业人才”。

公司目前的机构股东有苏州工业园区国创开元二期投资中心(有限合伙)、苏州工业园区元禾秉胜股权投资基金合伙企业、上海方广尔期创业投资合伙企业、国投创合国家新兴产业创业投资引导基金(有限合伙)等,其中部分为地方国资和国家产业投资基金,反映了这些机构投资者对于公司的前景较为看好。

总的来说,这家公司所处行业符合国家产业发展趋势,公司自身具备较强的技术实力,控股股东背景优秀,目前新工厂的产能马上投产,业绩有望提升。

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       原文标题 : 新三板新挂牌8家公司分析(2022.3.28-2022.4.15)

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