近段时间，上市公司回购股份成为了A股市场的常态。2018年10月26日，随着公司法第一百四十二条有关公司股份回购的规定专项修改发布，上市公司回购潮迎来一个新的高峰。
在当前的股市背景下，不少公司将回购股份作为提振公司股价的方式，有的公司调整了已发布的回购方案，增强回购力度或调整回购股份用途；有的公司甚至进行了“虚假回购”，要么高承诺低执行，要么发出公告后回购终止。
很显然，回购股份对于上市公司来说是一个利好因素，大家都想法设法向市场传递公司的回购意愿。然而，有一家公司却非常“实诚”，在回购预案公布后还不忘发布公告宣布下调回购上限，这家公司就是隆华科技。
更改回购预案 降低回购力度
11月1日晚间，隆华科技发布公告称，公司拟以自有资金或自筹资金不超过人民币 15000 万元且不低于人民币 5000 万元用于以集中竞价交易以及法律法规许可的其他方式回购公司股份，回购价格不超过人民币6元／股。
11月5日晚间，隆华科技公布了回购预案的更正公告，解释称由于工作人员的疏忽，经过核查，将之前的回购上限由15000万元下调至10000万元，其余不变。
一般来说，很少有公司会公布自己下调回购上限的公告，暂且不说那些进行虚假回购的公司，就算是公司未达到回购上限，但是只要在规定范围内也算是符合回购预案的计划，这对维稳投资者信心有一定作用。
在如今的市场行情下，隆华科技选择“反其道而行之”，降低回购股票的力度，难道公司就差这5000万吗？
经营现金流为负 坏账风险陡增
据财联社了解，隆华科技原名“隆华节能”，公司在2015年之前主要从事节能环保领域业务，随后公司进行了业务的全面转型，通过收购新材料公司以及引进人才技术等方式，在既有业务的基础上开拓了靶材及超高温特种功能材料、军民融合先进复合材料及新型高分子材料并行的新材料业务板块。今年8月15日，为更好地适应未来公司的战略定位和业务发展需要，公司将名称变更为“隆华科技”。
在隆华科技“二次腾飞”的中长期发展战略下，公司的业绩表现不俗。在公司最新公布的三季报中，得益于节能环保板块上游行业复苏以及新材料业务持续稳定增长，隆华科技的业绩获得了超预期增长，前三季度营收10．81亿元，同比增长42．31％；归母净利润9051．1万元，同比增长92％。
然而，在业绩见好的同时，隆华科技经营活动产生的现金流量净额却是负的。据三季报显示，公司经营活动产生的现金流量净额为－1．01亿元，与去年同期的净流入3．01亿元对比流出不少。
据财联社观察，随着隆华科技业务量的增加，今年以来公司应收账款较去年有显著增加，特别是上半年。数据显示，隆华科技应收账款一季度为7亿元，到了半年报增长至8．31亿元，三季度为8．77亿元。与此同时，公司销售商品及提供劳务收到的现金在减少，这使得公司的经营现金产生净流出。
另一方面，虽然说年底一般是公司回款的时期，但应收账款可能带来坏账损失风险却不容忽视。
股东质押率居高不下 转让股份疑似减持
除此之外，隆华科技股东的高质押率也是公司待解决的问题。据公司三季报显示，目前公司前十名股东中，7位股东的股份处于质押状态，其中李占明持有处于质押状态的股份占公司总股份数比例为16．37％。
10月17日与10月23日，公司股东又继续补充了质押。其中，李占强将其处于质押状态的公司股份提升至公司总股本的8．09％；李明卫将其所处于质押状态的公司股份提升至公司总股本的7．25％。
在此期间，隆华科技的一次引入战略投资者的行为也值得关注，在股东高质押率的情况下，这次股份转让或有减持的嫌疑。
10月19日，隆华科技发布公告称，公司控股股东、实际控制人李占明、李占强、李明卫、李明强分别与杭州艺阳股权投资合伙企业（有限合伙）（以下简称“杭州艺阳”）、杭州中策丁酉壬寅股权投资合伙企业（有限合伙）（以下简称“杭州中策”）、天津世诚科技有限公司（以下简称“世诚科技”）签署了《股份转让协议》，将合计1．5亿股的股份以4元人民币／股的价格进行转让，转让完成后，杭州艺阳、杭州中策、世诚科技分别持有隆华科技 5．49％股份。
